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方圆回转支承产能快速扩张
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 方圆支承公司是国内第二大回转支承生产商,拥有25年的行业经验,07年销量近4万套,占据普通工程机械回转支承市场约25%市场份额,仅次于徐州罗特艾德。IPO项目逐步投产后,公司将从普通工程机械回转支承向精密级、大型和小型回转支承发展。
  回转支承应用领域呈现多元化发展,需求快速增长。回转支承是下游工程机械、风电设备、军事装备、医疗器械的重要零部件,全国需求量约23万套,预计2010年回转支承需求总量将增加到40万套,复合增速达15%。
  普通工程机械回转支承受宏观经济增速放缓出现景气下滑,而精密级和大型回转支承需求则快速增长。根据专家预测,预计未来三年普通回转支承需求增速下降为18%、13%和11%。而风电、高端挖掘机、军工等行业精密级和大型回转支承需求从2006年的7万套增加到2010年的16万套,复合增速22%,市场供需缺口巨大。
  产能快速扩张成为业绩增长动力,下游行业多元化削弱周期性波动。随着募集和非募集项目08年6月到09年二季度逐步投产,预计公司回转支承产量从2007年的4.1万套增长到2010年的12.76万套,产量复合增速达45%,下游行业从普通工程机械向风电、军工、高端精密级挖掘机及大型工程机械领域扩展,应用多元化削弱周期性。
  估值与评级。预计2008-2010年EPS分别为0.54元、1.02元、1.32元,净利润复合增速57%。运用三阶段FCFF模型和PE估值,公司合理价值10.8元-14.87元,取平均值12.84元,目前股价10.40元,还有23%的上升空间,首次评级给与“增持”评级。建议投资者关注公司的长期价值。
 
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